Купонный доход

Что это?

Одним из наиболее часто задаваемых вопросов у начинающих инвесторов является: что такое НКД?

Накопленный купонный доход, или сокращенно НКД, представляет собой часть дохода, рассчитанную исходя из того, сколько дней назад эмитент выплачивал дивиденды. Данный параметр позволяет покупать и продавать долговые ценные бумаги на фондовом рынке, не привязываясь к срокам оплаты купонного дохода.

Понятие НКД имеет две основных составляющих:

  • размер купонной выплаты;
  • периодичность перечисления дивидендов.

Накопленная купонная прибыль позволяет избежать снижения ликвидности актива на вторичном рынке, поскольку если бы не было подобного функционала, то все сделки купли или продажи производились бы на следующий день после выплаты очередного купона.

Стоит помнить терминологию.

Простейший пример: гражданин хочет продать одну свою облигацию номиналом 1 000 рублей. Размер купона по облигациям составляет 100 рублей, а частота выплат – 2 раза в год. Таким образом, стоимость продажи облигации ровно между выплатами составит 1050 рублей.

Если внимательно проследить за рынком акций, то можно увидеть, что стоимость на этот вид ценных бумаг максимально увеличивается за несколько дней до перечисления дивидендов и падает после закрытия реестра акционеров. В случае с бондами такой процесс подорожания актива происходит плавно, что обусловлено равномерным накоплением купонного дохода.

НКД дает инвесторам следующие преимущества:

  1. Позволяет продавать активы в любой купонный период, не привязываясь к конкретной дате. Такое свойство НКД позволяет сохранять высокую ликвидность облигаций на долговых рынках.
  2. Возможность продать бумаги по справедливой цене. НКД всегда учитывается в стоимость актива, поэтому продавец может компенсировать недополученный повышенной стоимостью ценной бумаги.
  3. Сохранение собранных процентов при преждевременной продаже бондов. В отличие от банковских вкладов, где снятие средств возможно лишь по прошествии определенного времени, облигации позволяют обналичить заработок в любое удобное время.

Как можно рассчитать свой НКД.

Варианты купонных выплат

На текущий момент существует три разновидности выплат по облигациям:

  • фиксированный купон;
  • переменный купон;
  • индексируемый купон.

Каждый вариант выплат имеет свои особенности.

Фиксированный постоянный купон

Величина регулярных дивидендов по такому купону известна заранее. Эмитент не имеет права изменять ставку ни при каких обстоятельствах.

Такой вариант облигаций считается наиболее распространенным.

Фиксированный переменный купон

Доходность от владения облигациями при таком типе бондов известна лишь частично. Эмитент предоставляет информацию о выплатах лишь на определенный промежуток времени. Спустя заданный срок прибыльность облигации может вырасти или упасть.

Например, бонд под названием Сбербанк-17-боб имеет период обращения 1826 дней. Эмитент изначально зафиксировал прибыль купона на уровне 10% годовых.

Спустя год ставка была пересмотрена, но изменений внесено не было: эмитент оставил 10% доходности. В будущем организация имеет возможность уменьшить размер купонной выплаты на совершенно законных основаниях.

Индексируемый купон

Величина дохода по индексируемому купону постоянно меняется и зависит от таких факторов:

  • курс американского доллара;
  • текущий уровень инфляции;
  • ключевая ставка Центрального Банка;
  • ставка РУОНИА.

Например, бонд АИЖК-13-об с сроком действия 3153 дня постоянно изменяет свою доходность. Эмитент прикрепил размер дивидендов к ключевой ставке Центробанка. Поэтому обладатели данного бонда могут рассчитывать на купонные выплаты в размере текущей ставки Центробанка + 2.5% сверху.

Мнение эксперта Демин Виктор Михайлович Доктор педагогических наук, кандидат экономических наук, новатор, профессор. Облигации федерального займа позволяют получать гарантированный доход. Такие активы гораздо прибыльнее обычных банковских депозитов.

Или другой пример: бонд РЖД-10-боб, выпускаемый с 2014 года, имел изначальную доходность 7,5% годовых. Эмитент привязал размер купона к уровню инфляции и решил, что размер дохода должен рассчитываться по формуле: текущий уровень инфляции + 1%. Таким образом, в 2015 году доход от купона составлял уже 17,4%, а в 2016 – 16.6%.

Накопленный купонный доход по облигациям и налоги

Узнать размер накопленного дохода можно либо в торговом терминале, либо на тематических порталах.

Более того, можно подсчитать данный параметр самостоятельно, зная:

  • номинал ценной бумаги;
  • размер купона;
  • дату последней оплаты.

Простейшая формула подсчета выглядит следующим образом:

НКД = Н*(С/100)*Д/365,

где:

  1. Н – номинал бонда, выраженный в российских рублях.
  2. С – доходность купона в процентах.
  3. Д – количество дней, прошедших со дня последней купонной выплаты.

Например, если с момента последней выплаты прошло ровно 100 дней, а величина выплаты составляет 11%, получаем:

НКД = 1 000 * (11/100) * 100/365 = 30 рублей 14 копеек.

Существует и другая формула подсчета НКД:

НКД = Р/П*Д,

где:

  1. Р – размер купона.
  2. П – количество выплат в год.
  3. Д – количество дней с момента последней выплаты.

Например, при двух годовых выплатах, 100 днях c момента последнего прихода дивидендов и размере купона 110 рублей получается:

НКД = 55 / (365/2) *100 = 30 рублей 14 копеек.

Обратите внимание! На многих финансовых биржах облигации, по которым недавно был выплачен доход, называются экс-дивидендными. Такое понятие введено для того, чтобы участникам торгов легче было сориентироваться в динамике изменения цен.

Все накопленные купонные доходы облагаются НДФЛ. Это касается и облигаций федерального займа, и муниципальных бондов, и долговых активов компаний. Налоговым агентом по всем ценным бумагам, выпущенным с 2012 года, выступает торговый брокер, поэтому инвестору на счет поступает чистая прибыль.

Например, инвестор приобрел бумагу номиналом 1000 рублей и накопленным купоном равным 30 рублей. Спустя некоторое время было принято решение продать бонд, но из-за выросшего купона стоимость ценной бумаги выросла до 1050 рублей.

Налогом облагается разница, между стоимостью покупки и продажи актива. В данном случае это 50 – 30 = 20 рублей. Общая сумма налогообложения составит 20 * 0.13 = 2.6 рубля.

Наглядный пример.

Какой купон выбрать?

На биржевом рынке имеется два вида облигаций:

  • с низким уровнем риска для денежных средств;
  • с высоким уровнем риска для капитала.

Первый вариант ценных бумаг представляют облигации федерального займа и муниципальные бонды. К высокорисковым активам относят корпоративные долговые расписки организаций второго и третьего эшелонов. Определение категории компании, выпускающей бонды, можно выполнить на основании рейтинга от международных агентств.

Параметры определения оптимального бонда зависит от текущего состояния рынка. Во время кризиса или высокой волатильности всех активов, выбор облигации с фиксированной купонной ставкой станет лучшим вариантом для капиталовложений. При четких сигналах, свидетельствующих о скором росте ставок, имеет смысл вложить деньги в бонды с переменным купоном.

Идеальным вариантом является составление диверсифицированного портфеля, включающего:

  • облигации с малой длительностью для текущих накоплений;
  • корпоративные высокодоходные бонды для инвестиций на 2-3 года;
  • еврооблигации для защиты капитала от колебаний национальной валюты.

Что такое НКД и зачем он нужен

Понятие накопленного купонного дохода зависит от нескольких факторов:

  • размера купона;
  • периодичность выплат по купонам.

Размер купона — это сумма, выплачиваемая держателю облигации через заранее известный фиксированный срок. Обычно купон выплачивается раз в полгода или в квартал.

Пример.

Номинальная стоимость облигации — 1 000 рублей.

Доходность — 12% годовых.

Выплаты по купону — 2 раза в год.

Это значит, что в данном случае получаем:

Размер купона — 60 рублей.

Периодичность выплаты по купону — 183 дня.

Каждые полгода владельцам облигаций будет выплачиваться прибыль в виде купонного дохода в размере 60 рублей. А как быть, если нужно продать облигации, не дожидаясь этих выплат? В таком случае получалось бы, что при реализации данных ценных бумаг, даже за 1 день до наступления выплат по купону, ее владелец терял бы право на получение данных выплат, а тот кто покупал, могли заработать купонный доход всего за пару дней.

Такой порядок купли-продажи привел бы к снижению ликвидности на долговом рынке. Никто бы не захотел продавать бумаги до выплаты по купонам себе в убыток. И основные сделки проходили бы именно в день наступления купонных доходов.

Накопленный купонный доход позволяет избавиться от этих недостатков и дает возможность совершать сделки по честной цене не дожидаясь даты выплаты по купонам.

НКД выражается в рублях и изменяется каждый день, начиная со следующего для после выплаты дохода по купону вплоть до следующего. Он закладывается в стоимость облигации, делая ее немного дороже.

Пример. Рыночная стоимость облигации 1000 рублей. НКД — 50 рублей. Значит за покупку облигации придется заплатить 1050 рублей.

Если провести аналогию с акциями, то их стоимость начинает увеличиваться за несколько дней до дивидендной отсечки (обычно на величину планируемых дивидендов). После закрытия реестра акционеров стоимость акции сразу же падает. В облигациях этот процесс происходит более равномерно. Увеличение стоимости в виде НКД происходит постепенно, на равную сумму в промежутке между выплат по купонам.

Налогообложение НКД

С полученного купонного дохода удерживается налог в размере 13%. Ранее налог удерживался самим эмитентом. Но с начала 2012 по всем долговым ценным бумаг, выпущенными после указанного периода налоговым агентом является сам брокер.

Непосредственно владельцу облигации купон начисляется уже чистый, после уплаты налогов.

Но это не полная информация. На самом деле все немного сложнее.

Понятие дохода по купону и дохода, полученного из-за курсовой разницы бумаг (купил дешевле — продал дороже) различаются.

Если владелец продал бумагу с НКД до наступления срока выплат, то прибыль считается как разница между покупкой и продажей.

Пример.

Была куплена бумага по 1000 рублей с накопленным по ней купоном 30 рублей. В момент продажи купон вырос до 50 рублей. Итоговая прибыль — 20 рублей. С этих денег нужно будет заплатить налог 13% или 2,6 рубля.

Но дело в том, что само удержание налога будет происходить или в конце налогового периода, либо при выводе средств с брокерского счета. Получаем некоторую отсрочку платежа. И можно пользоваться этими деньгами некоторое время в своих целях. А если в совокупности по счету за год был получен убыток, то можно вообще уйти от уплаты налогов по НКД.

Если же бумага была куплена до наступления выплат по купону, с уже имеющимся НКД, то может получиться довольно неприятная ситуация. Покупатель оплачивает предыдущему владельцу полностью НКД, и при дальнейшем получении купона от эмитента с него еще удерживается налог. В итоге ожидаемая доходность снижается, а в некоторых случаях можно уйти даже в минус.

Пример.

Покупка бумаги с накопленным купоном — 50 рублей. В момент выплаты купона 60 рублей, с этой суммы будет удержано сразу 13% и на счет владелец получит только 52,2 рубля. И вместо ожидаемой прибыли в 10 рублей с бумаги, реальная сумма поступлений денежных средств снижается в 4 раза!!!!

А если бумага была бы куплена за 2-3 дня до наступления купонных выплат, был бы убыток. Допустим при НКД более 53 рублей.

По облигациям федерального займа (ОФЗ) налог на купонный доход не взимается!!!

Конечно брокер в конце налогового периода проведет перерасчет всех убыточных и прибыльных операций и выведет налогооблагаемую базу. И убыток полученный при покупке облигаций с НКД снизит общую налогооблагаемую базу. Но только после того, как данная бумага будет реализована владельцев. А пока она на руках — вы имеете «бумажный убыток», который никак не учитывается брокером.

Что такое купонный доход по облигациям и каким он бывает?

Приветствую! Облигации – уникальная ценная бумага, которая способна приносить сразу несколько видов дохода: купоны, разницу в цене на момент погашения и даже индексация.

Практически все российские облигации предусматривают регулярную выплату купонов. Итак, купонный доход по облигациям это небольшой, но регулярный денежный поток. Который в кризис лишним уж точно не будет.

Слышали выражение: «стричь купоны»? Это как раз про облигации и их доходную часть. Раньше облигации выпускались в бумажном виде. А купоном служила отрезная часть, которую обменивали на денежную премию по облигации.

Сегодня купоны, конечно, уже никто не отрезает. Большая часть долговых ценных бумаг выпускается в электронном виде и существует в виде цифровых записей на счетах. Но историческое название «купонный доход» прижилось.

Купонная ставка – это годовой процент дохода к номинальной стоимости облигации. К примеру, если размер купона составляет 12% годовых, а облигация стоит 1000 рублей, то за год владелец облигации получит купонный доход в размере 120 рублей. Все просто!

В России купон обычно выплачивают дважды в год. Поэтому владелец облигации из условного примера получит два раза по 60 рублей. И даже если вы решите продать бумагу не дожидаясь выплаты, накопленные за время владения проценты все-равно упадут вам в карман. Ведь в отличие от банковского депозита здесь работает механизм НКД!

Обратите внимание! Ставка купона всегда применяется к номинальной стоимости облигации! Даже если к моменту погашения цена облигации упадет до 500 или вырастет до 2000 рублей, 6% годовых все равно будут начисляться на номинальную тысячу.

Размер купона в процентах известен заранее. Со дня размещения и до момента погашения его значение не меняется.

Пример. Облигация федерального займа «ОФЗ-26217-ПД» с периодом обращения 2121 день с купоном 7,5% годовых. Купон выплачивается два раза в год.

Купонная доходность заранее известна лишь частично. В графике купонных выплат эмитент проставляет значение ставок до какого-то срока. После чего определяется размер нового купона: либо он меняется, либо остается прежним.

Пример. «Сбербанк-17-боб» с периодом обращения 1826 дней. Купон выплачивается каждые шесть месяцев. Изначально купон был зафиксирован на уровне 10% годовых (для первого купонного периода).

По завершению первого полугодия в разделе «Купоны» (сайт http://www.rusbonds.ru) появилось примечание: «Ставка 2-4 купона равна ставке 1-го купона». Это значит, что на три ближайших купонных периода (второй, третий и четвертый) закреплена ставка в 10% годовых.

После 8 апреля 2018 года (дата окончания четвертого периода) размер купона по облигациям Сбербанка серии БО-17 снова будет пересмотрен.

Плавающий (индексируемый) купон

В таких облигациях ставка купона постоянно меняется, потому что привязана к какому-то индикатору.

Ставка купона может зависеть от:

  • Курса доллара
  • Индекса потребительских цен (уровня инфляции)
  • Ключевой ставки Центробанка
  • Ставки RUONIA (РУОНИА)

Пример №1. «АИЖК-13-об» с периодом обращения 3153 дня (с 27 августа 2009 года). Купон выплачивается два раза в год. На сайте Русбондс ищем облигации АИЖК-13-об. и заходим в раздел «Купоны».

В примечании сказано: «Размер купона равен ставке рефинансирования за один рабочий день до окончания купонного периода и премии в 2,5%, но не более 20%». Формула расчета привязана к ставке рефинансирования – чем она выше, тем выше доходность купона.

В столбце «Ставка % годовых» видим, как менялся размер купона с середины 2010 года. В отдельные купонные периоды владельцы облигаций АИЖК получали 12,5% и даже 13,25%. А в периоды снижения ставки рефинансирования доходность облигаций падала до 10,25-10,75% годовых.

Пример №2. «РЖД-10-боб» с периодом обращения 5460 дней. Купон выплачивается два раза в год. В примечании к разделу «Купоны» написано, что ставка 2-30 купонов (то есть, со второго периода по тридцатый) рассчитывается как уровень годовой инфляции плюс 1% годовых.

В разделе «Ставка % годовых» видим, что в разные купонные периоды размер купонов был разным: от 7,5% (в 2014-м) до 17,4% (в конце 2015-го).

Купонный доход и налоги

Держатель облигации платит НДФЛ в размере 13% от:

  • Суммы купона
  • Положительной разницы между ценой покупки и продажи

От налогообложения освобождаются купоны на облигации федерального займа и муниципальные облигации (в отличие от бумаг того же Газпрома или Сбербанка). Плюс(!) можно сэкономить на налогах с помощью ИИС. Если Вы покупаете облигации через индивидуальный инвестиционный счет и не продаете ее в течение трех лет, то получаете право на 13% налоговый вычет.

Рынок облигаций условно поделен на два больших сегмента: низкорисковые и высокорисковые облигации. К первым относят ОФЗ и муниципальные облигации. Ко вторым – корпоративные бонды компаний второго и третьего эшелонов. Категорию эмитента определяют с помощью рейтинга от международных агенств. Сейчас я не буду углубляться, как именно это происходит, возможно в будущем я сделаю отдельную статью на этот счет…

Но в любом случае облигации – это консервативный инструмент, который не подходит для активных спекуляций. Об инвестициях в облигации обычно вспоминают, когда нужно пересидеть «шторм» на рынке акций или в периоды высокой волатильности рынков.

Облигации с фиксированным купоном подойдут в качестве «безопасной гавани» на случай паники. Небольшой, но постоянный купон гарантирован. Если же на рынке ожидается рост ставок, то более привлекательно выглядят облигации с переменным купоном.

Оптимальный вариант – составить диверсифицированный портфель из нескольких типов облигаций. Например: короткие облигации для текущих накоплений, корпоративные облигации с высокой доходностью на 2-3 года и еврооблигации для защиты от валютных рисков.

А в какие облигации инвестируете Вы? Подписывайтесь на обновления и делитесь ссылками на свежие посты с друзьями в соцсетях!

P.S. Кстати для любителей пощекотать нервы есть очень высокорисковая стратегия — «Junk Bonds» (дословно — Мусорные облигации). Но о ней я расскажу в другой раз.

P.S.S. Если вы уже выбрали облигации для покупки но еще не знаете как это делается, то вам просто необходима эта статья о настройке терминала и механике покупки бондов.

В материале использованы слайды из презентации Московской биржи.

>Накопленный купонный доход по облигациям

Что такое НКД и как он возникает: начинаем с азов

Облигации, как известно, делятся на купонные и дисконтные, приобретаемые по цене ниже номинала. Сегодня почти все торгуемые на российском фондовом рынке облигации (в том числе ОФЗ) предлагают инвесторам купонный доход.

Купонная облигация – это облигация, условия эмиссии которой включают в себя обязательство периодических процентных выплат (купонов) до момента погашения. Размер купона имеет фиксированное значение и известен уже до начала реализации.

Накопленный купонный доход (НКД) – часть купонного дохода по облигации. Она рассчитывается исходя из количества дней, прошедших с даты последних выплат купонного дохода до текущего дня.

Чтобы представить сухое определение более наглядно, я сделал рисунок-схему, на котором отображаются все этапы жизни облигации, от первичной эмиссии, до погашения.

Также на схеме виден отрезок, на протяжении которого формируется накопленный купонный доход, который входит в стоимость облигации и обладателем которого становится покупатель. Таким образом, НКД как бы передается «по наследству» от продавца к покупателю, который и оплачивает накопленный купонный доход.

В день выплаты купонного дохода накопленная сумма падает на брокерский счет, принадлежащий текущему владельцу облигации. НКД при этом обнуляется и начинается накапливаться заново.

Как рассчитать накопленный купонный доход

Для расчета НКД нам потребуются заранее известные исходные показатели:

  • Номинальная стоимость облигации
  • Определенная эмитентов процентная ставка по купону
  • Количество дней, прошедших с окончания последнего купонного периода до текущей (расчетной) даты.

На основании этих данных мы выведем несложную формулу:

,где:

  • N – номинальная стоимость облигации
  • С – процентная ставка купона в годовом выражении
  • t — количество дней после окончания предыдущего купонного периода.

Подставляем в качестве значений: 10% купонной доходности и 60-дневный период владения, и получаем пример расчета, результатом которого будет интересующая нас сумма НКД.

К сожалению, узнать НКД напрямую и в готовом виде, на сайте Московской биржи или на сайте вашего брокера не получится. Там мы видим так называемую «чистую» цену. Чтобы увидеть полную цену, к чистой цене необходимо прибавить накопленный доход. Для этого нужно воспользоваться непосредственно торговым терминалом, где интересующий нас показатель представлен в отдельном столбце.

Можно также обратиться к частично платным специализированным ресурсам. Например, cbonds.ru или rusbonds.ru, последний является дочерним сервисом агентства Интерфакс. Там НКД отображается отдельной строкой в таблице облигаций. Кстати, на сайте можно свободно воспользоваться калькулятором доходности облигаций, даже не проходя регистрацию.

Большинство других функций на этом сервисе, помогающих получать статистику и анализировать облигации, к сожалению, доступны только платным подписчикам.

Плюсы и минусы облигаций с купонной доходностью

Данная разновидность выплат по ценным бумагам представляется наиболее удобным и справедливым способом получения дохода от вложений в долговые бумаги. Продавая облигацию в любой день, инвестор получает на свой брокерский счет всю сумму накопленного купонного дохода за время владения с точностью до одного дня, независимо от периодичности выплат (обычно каждые 3 или 6 месяцев). Таким образом, цена облигации становится справедливой для обоих сторон сделки.

Это приятная новость для инвестора, который ранее не имел дела с купонными облигациями и привык к условиям банковских вкладов, при досрочном закрытии которых вкладчик теряет весь накопленный процентный доход. По облигации инвестору также, как и банке, ежедневно начисляется процентный доход, но, в случае продажи бумаги, он сохраняет за собой весь НКД, который сформировался к моменту сделки. Наличие НКД в структуре стоимости, обеспечивает вторичному рынку облигаций необходимую ликвидность, иначе участникам торгов пришлось бы каждый раз ждать даты погашения.

Купонный доход, полученный на фондовом рынке, за исключением ОФЗ, индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС второго типа) и корпоративных облигаций (2017—2020г.в.) облагается налогом. Это же касается и НКД. С 1 января 2012 года вступил в силу закон №368-ФЗ, по которому брокеры получили статус и обязанности налоговых агентов. Ранее инвесторам приходилось возиться с налоговыми декларациями самостоятельно. Купонный доход инвестор получает на счет уже в чистом виде, за вычетом налога.

Заключение

В заключение предлагаю оценить привлекательность купонных облигаций с накопленным доходом. Невольно напрашивается сравнение с другим, более привычным нашим гражданам консервативным инструментом – классическим банковским депозитом. Не в пользу последнего — как минимум 4 характеристики:

  • При выходе из биржевой бумаги, в отличие от депозита, вы не теряете накопленный по ней купонный доход.
  • Помимо НКД, вы получаете потенциально более высокую курсовую доходность, особенно если успели приобрети облигацию до очередного снижения ключевой ставки ЦБ.
  • Частный инвестор получает более низкий порог вхождения в рынок облигаций – от 1000 рублей.
  • Вы не ограничены сроком инвестирования, тогда как % ставка в банке от срока зависит напрямую.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *